依據日本經濟新聞本(2022)年6月14日報導，13日日圓大幅貶至1美元兌135日圓，係自亞洲金融危機後24年來之低水準。過去日圓貶值時往往帶動日本對外出口，進一步拉抬股市上漲，但同(6/13)日之日經平均股價卻暴跌836日圓，跌幅係本年第三大。

過去日圓大幅貶值時(例如2005年及2013年分別貶值15%及18%)，皆帶動日本股市大漲(日經平均股價分別上漲40%及56.7%)，日本經濟新聞分析本次圓急遽貶值，卻未能帶動出口成長及股市行情之主因如下：

原油價格高漲
NISSEI基礎研究所的齊藤太郎經濟調查部長接受日經專訪表示，本次日圓急遽貶值，卻未能帶動股市行情主要原因係本次日圓貶值伴隨原油價格高漲，2005年日幣貶值時一桶原油價格介於40至60美元，為近期原油價格之一半，日本貿易順差為8.7兆日圓。另外2013年雖然因東日本大震災後日本進口原油大幅成長，跟目前一樣原油價格高漲(每桶110美元)且貿易為逆差，但當時日圓貶值仍可帶動民眾對出口成長之期待，爰依舊帶動日本股市上漲。

產業空洞化
過去24年間日本製造據點加速外移，使日本國內產業空洞化。根據「聯合國貿易暨發展會議(UNCTAD)」統計，1998年日本出口占世界總出口約7%，但2021年卻僅占3.4%。高盛證劵的馬場直彥首席經濟學家表示，日本將汽車等高附加價值產品之生產據點留在國內，但即便日圓貶值，相關產品之美元販售價格並不會因此大幅下降，出口亦不會大幅成長。實際上2013年之後日圓貶值亦未帶動日本出口大幅成長，爰本次日圓貶值並未帶動民眾對股市之期待。

另過去數十年日本進口IT產品之數量增加，外國相關產品之競爭力大幅提升，例如蘋果公司的iphone在日本市場有極高市佔率，即便因日圓貶值，該等產品在日本市場價格上漲，大多日本消費者料仍將選擇購買iphone而非相對便宜之國產貨。

在日圓貶值難以帶動出口成長，而智慧型手機及半導體等IT產品需仰賴進口之情況下，形成日本貿易收支容易惡化之結構性問題。

勞動人口減少
相較2005年、2013年日本之求供倍數分別為0.95為0.93，本年日本之求供倍數為1.27，顯示日本勞動力亦呈減少趨勢。瑞穗證劵的小林俊介首席經濟學家表示即便因為日圓貶值，國內製造業想要趁機增產，在求供倍數上升的情況下，工廠亦可能發生難以確保勞動力之窘境。

設備投資不足
另依據歐洲委員會之資料分析，倘以1998年為基期，日本之資本密集度(Capital Intensity,計算單位勞動力可使用之資本設備量之指標)自2009年成長至110(基期年度之資本密集度為100)後就逐步下滑，美國資本密集度則是成長至150，歐盟亦成長至120。長期之投資不足致使日本出口競爭力不振，進而形成日圓貶值亦無法帶動出口成長之困境。

 

 

   【資料來源：投資臺灣入口網】